获注优质资产，云南铜业(000878.SZ)经营业绩逆势增长。

2019年，国内铜价低位徘徊，以产阴极铜为主要产品的云南铜业逆势飘红。公司实现营业收入632.90亿元，同比增长33.44%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)约6.70亿元，同比增长436.85%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)5.77亿元，是上年的26倍多。

年报显示，2019年，除了白银销量有所下降外，阴极铜、硫酸、黄金等产品产销量均大幅增长。

云南铜业拥有较强的竞争力。截至去年底，公司具备电解铜冶炼产能130万吨，紧追江西铜业和铜陵有色，成功迈入国内铜冶炼产能第一梯队。

记者发现，云南铜业经营业绩大幅增长，与一次并购直接相关。2018年，公司作价14.39亿元收购了云南迪庆有色金属有限责任公司(简称迪庆有色)50.01%股权。近两年，迪庆有色经营业绩超出预期，2019年，其实现扣非净利润4.95亿元，约占公司扣非净利润的85%。

云南铜业的资产也在逐步改善。去年以来，公司进行了多次计提，当年资产减值损失达3.50亿元。

阴极铜销量116万吨增五成

逆势增长，云南铜业创造了近10年来最好业绩。

年报显示，2019年，云南铜业实现营业收入632.90亿元，较上年的474.30亿元增长158.60亿元，增幅为33.44%。净利润为6.70亿元，上年为1.25亿元，同比增长5.45亿元，增幅达436.85%。增速惊人的是扣非净利润，2018年为0.22亿元，2019年达5.77亿元，同比增长2549.18%。

1998年6月2日，云南铜业在深交所主板挂牌上市，当年的营业收入、净利润分别为17.88亿元、1.24亿元。经过9年的持续增长，2007年，营业收入达到344.56亿元。与营业收入稳步增长相比，净利润有所波动，2001年、2002年连续下降，降幅均在40%左右。2006年达到迄今为止的历史顶点，净利润为17.07亿元。

资源产业具有明显的周期性，也与经济环境直接相关。2008年，受全球金融危机影响，云南铜业当年亏损27.92亿元，为迄今为止的历史低谷。此后，营业收入总体上呈现增长势头，净利润偶尔有所调整。2009年至2018年，其净利润多处在低位徘徊，2011年最高，达6.22亿元，其余年度多数在3亿元以内。同期，扣非净利润均不到5亿元。

由此可见，2019年，是云南铜业实现的净利润、扣非净利润近10年来的峰值。2019年，公司经营现金流净额为10.71亿元。

云南铜业主要业务为铜的采选、冶炼、贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，产品阴极铜、黄金、 白银、硫酸和硒、碲等，其中，阴极铜是其核心产品。2019年，国内铜现货均价为47740元/吨，同比下跌5.66%。

铜价下跌，云南铜业为何还能实现经营业绩快速增长?年报显示，2019年，云南铜业的阴极铜销量达115.93万吨，同比增长52.27%。此外，硫酸、黄金的销量分别为381.91万吨、1.20万公斤，同比增长58.13%、53.20%。

销量大幅增长，一定程度上因为规模因素，成本有所降低。2019年，云南铜业净利率为1.54%，上年为0.85%。

迪庆有色经营业绩接连超出预期

云南铜业经营业绩惊人增长，得益于并购标的迪庆有色的突出贡献。

公告显示，2018年，云南铜业向控股股东云南铜业集团等收购迪庆有色50.01%股权收购，交易价格为14.39亿元。该项交易于当年底完成，迪庆有色顺利纳入云南铜业合并报表。

迪庆有色成立于2004年06月08日，注册资本19亿元，主要从事普朗铜矿的工程队招投标、普朗铜矿采选工程项目的立项等。

对于本次交易，云南铜业集团作出了业绩承诺，即2018年至2020年，迪庆有色实现的扣非净利润分别为1.52亿元、2.82亿元、3.84亿元，三年合计为8.17亿元。

实际情况是，2018年、2019年，迪庆有色实现的扣非净利润分别为2.75亿元、4.95亿元，业绩完成率为181.17%、175.36%，均大幅超出预期。两年实现的扣非净利润合计约为7.70亿元，占三年累计承诺数的94.16%。

长江商报记者发现，2019年，云南铜业营业收入、净利润中，迪庆有色贡献的营业收入、净利润分别为20.56亿元、4.98亿元，分别占云南铜业营业收入的3.25%、净利润的74.33%。其扣非净利润4.95亿元，约占公司扣非净利润5.77亿的85.79%。

收购迪庆有色后，云南铜业的产能也大幅增长。根据年报披露，截至去年底，除了迪庆有色并表外，东南铜业、赤峰云铜全面建成并达产，公司高纯阴极铜产能130万吨，跻身国内铜冶炼产能第一梯队，仅次于江西铜业和铜陵有色。

云南铜业表示，经过多年发展，公司在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。公司资源储量丰富，截止2019年12月底，公司保有矿石量11.41亿吨，铜金属量480.62万吨，铜平均品位0.42%。

作为一家冶炼企业，技术及设备相当重要。云南铜业称，公司所属5家铜冶炼企业采用的铜冶炼技术均为国际、国内较为先进的富氧顶吹、侧吹和底吹熔池熔炼技术等技术，且各种冶炼工艺齐头并进，多个技术经济指标处于国际铜冶炼行业前列。公司主力矿山拥有国内领先、成熟稳定的矿山无轨运输、无人驾驶等采矿装备技术，其中采用自然崩落法的普朗铜矿是目前国内采矿工艺最先进、装备水平最高的大型地下铜矿山。(记者 沈右荣)

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