A股即将迎来第39家券商。

近日，A股公司哈高科(600095.SH)发布公告称，公司重大资产收购事项获得证监会审核无条件通过。

这一公告意味着，湘财证券借壳哈高科事项历时近一年终于获得重大实质性进展。不出意外，湘财证券将成为A股第39家上市券商。

有望近期修成正果的湘财证券，一直心存上市梦想，但其A股之路走得并不太顺。2011年，湘财证券谋求与财富证券重组，携手冲击A股IPO未果;2015年，其借壳大智慧也未能成行;2017年再谋IPO也是半途而废，直到如今，才借道哈高科实现曲线上市。

长江商报记者发现，湘财证券本次借壳做足了功夫，包括增资扩股、经营业绩大幅增长等。另一方面，哈高科也做好了准备。

本次借壳是一宗关联交易，湘财证券、哈高科均由新湖系掌门人黄伟实际控制。在行业竞争加剧、补充资本金压力下，湘财证券跻身A股市场，其融资渠道拓宽，将有效提升竞争力。被借壳方哈高科经营不理想，被借壳后，其免了保壳之忧。

湘财证券终将实现曲线上市

今年2月26日，中银证券闯关IPO挤进A股市场。地产齐鲁大地的中泰证券IPO之后，已完成新股申购，挂牌在即。曲线进击A股市场的湘财证券将是A股第39家券商。

根据哈高科此前披露的方案，本次借壳分两步进行：第一步是哈高科发行股份购买湘财证券99.7273%股份，第二步是向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

湘财证券的评估基准日为2019年10月31日，湘财证券评估值106.3738亿余元。本次交易的标的资产为湘财证券99.7273%股份，经哈高科与交易对方协商，本次交易标的资产作价为106.0837亿余元。

湘财证券有17名股东，由于青海投资所持0.2727%股权被司法冻结，所以，本次交易并不是100%股权。

本次交易，虽然是借壳上市，但并不够成重大资产重组。原因是，湘财证券第一大股东新湖控股持股74.12%，一致行动人新湖中宝持股3.58%，新湖系合计持有湘财证券77.70%股权，实际控人为黄伟。哈高科的第一大股东是新湖集团，实控人也是黄伟。本次交易，是同一控制人下的关联交易。

湘财证券成立于1996年，2007年新湖控股成为其控股股东，其实际控制人黄伟一直有将湘财证券推入资本市场的梦想。

公开资料显示，2011年3月，湘财证券提出收购财富证券33%的股权，拟通过换股合并的方式上市。后因付款方式等问题，交易未能成行。这是湘财证券首次筹划冲击A股市场。

2014年，湘财证券挂牌新三板，成为新三板首家挂牌券商。这只是权宜之计。

2015年，湘财证券筹划借壳大智慧，交由作价85亿元，借壳方案已经证监会审核通过。然而，大智慧因信批违规而被证监会立案调查，借壳之旅戛然而止。

曲线上市未果，2017年，湘财证券转而IPO，并接受中信证券辅导，最终也是没有下文。

值得注意的是，2018年5月，湘财证券终止在新三板挂牌，5个月后又宣布增资扩股，彼时，市场猜想，如果IPO不成，公司或又将走借壳上市之路，没想到，猜想成了现实。

只不过，从筹划上市至今，湘财证券的A股之路走了9年。

净利增逾4倍大幅转好

借壳上市的湘财证券经营业绩大幅向好，但存在补充资本金压力。

Wind数据显示，2019年，湘财证券实现营业收入13.61亿元，同比增长37.65%;归属于母公司股东的净利润(简称净利润)3.89亿元，同比增长439.66%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)3.86亿元，同比增长520.14%。

近几年，湘财证券的经营业绩有所波动。2016年至2018年，公司营业收入连续三年下降，从2015年的30.28亿元下降至2018年的9.89亿元;同期，其净利润分别为4.22亿元、4.30亿元、0.72亿元，而2015年为12.12亿元，扣非净利润变动趋势大体相同。

经营业绩波动频繁，源于湘财证券“靠天收”，传统的经纪业务贡献近半营业收入。2019年，公司经纪业务收入为6.19亿元，同比增长21.83%，占当年公司营业收入45.51%;亮点是其自营业务，收入为3.83亿元，同比增长434.01%;公司信用业务收入4.11亿元，虽然没有明显增长，但仍然贡献了三成收入。

湘财证券在年报中表示，公司将发挥各业务条线原有优势，促进业务协同发展，积极推进金融科技战略，通过各种有效手段和融资途径提升核心资本，全面保障公司重组工作顺利进行。

截至2019年底，湘财证券净资本为65.70亿元，较2018年底的75.44亿元减少9.74亿元。

近年来，天风证券、红塔证券、中原证券、中泰证券纷纷上市，一些区域性券商纷纷进行全国布局，券商行业竞争日趋激烈。在此背景下，湘财证券也存在补充资本金的压力。

毫无疑问，随着湘财证券借壳上市，其融资渠道拓宽，将为其募资补血增加新的路径。

值得一提的是，近年来，哈高科经营业绩不太理想，基本上处于微利状态，被市场划入壳公司范畴。2019年，其扣非净利润为-0.05亿元，存在一定的保壳压力。本次被湘财证券借壳后，哈高科的经营也将大幅改善。

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