天铁股份净利持续加速增长 主导产品数次扩产仍产能不足

受益我国轨交行业飞速发展，天铁股份(300587.SZ)业绩实现持续加速增长。

根据业绩预告，今年上半年，天铁股份预计净利润为1.37亿元~1.50亿元，同比增长151.34%~175.19%

并且公司业绩或仍有持续增长空间。主要由于城市轨交快速发展，天铁股份的主导产品轨道结构减振产品产能利用率高达200.73%。目前，天铁股份正在筹划大幅扩产。

业绩推动下，天铁股份近两年股价大幅增长，截至6月24日收盘，市值达77.52亿元，许吉锭、王美雨夫妇出资1800万元创业，目前两人及其子许孔斌合计持有公司股份32.28%，持股市值近25亿元。

净利持续加速增长

天铁股份主要从事轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售。轨道结构减振产品为公司主要产品。

受益于我国轨道交通行业快速发展，天铁股份订单充足。今年一季度，天铁股份实现营业收入3.69亿元，同比增长187.97%，净利润0.76亿元，同比增长7400.89%，远超历史同期。上半年天铁股份预计净利润为1.37亿元-1.5亿元，比上年同期增长151.34%-175.19%。

回顾此前业绩，天铁股份上市后业绩持续加速增长。2017-2020年，公司营收分别为3.18亿元、4.91亿元、9.9亿元、12.35亿元，同比增长9.40%、54.47%、101.88%、24.75%，同期净利润为0.71亿元、0.78亿元、1.27亿元、1.96亿元，同比增长0.89%、9.58%、62.55%、54.71%。

上市四年，天铁股份营收增长2.88倍、净利润增长1.76倍。其中橡胶制品去年实现营收8.11亿元，四年增1.8倍。

业绩大幅增长，一方面源于天铁股份客户群体需求稳定增加，保障了营收增长。公司主要客户为中国中铁和中国铁建下属单位，按照受同一实际控制人控制的销售客户合并计算销售额的统计口径，2018-2020年度公司向中国中铁和中国铁建的合计销售额占营业收入的比重已超过50%。

另一方面，原材料近两年持续下降也间接提升了利润。公司主要原材料为橡胶，占主营成本将近五成。2018-2020年公司天然橡胶的采购均价分别为1.17万元/吨、1.07万元/吨及0.98万元/吨，合成橡胶的采购均价分别为1.32万元/吨、1.21万元/吨及1.11万元/吨，连续两年下降。

同时在开拓新业务方面，公司更是选中了锂电池这一优质赛道。公司收购昌吉利进入锂电池行业，昌吉利产品主要有氯代正丁烷、正丁基锂和氯化锂，去年昌吉利营收2.02亿元，净利润0.43亿元。

在业绩及锂电行业受关注的情况下，天铁股份股价持续创新高。2018年底公司股价曾下探到5元左右的低点，目前股价已增至22.75元高点。

主导产品数次扩产仍产能不足

天铁股份持续扩产仍满足不了需求的飞速增长。

天铁股份由许吉锭、王美雨夫妇于2003年创立，2009年其从德国引进橡胶减振垫生产和运营技术，从而开发出隔离式橡胶减振垫，上市前这一产品一直占公司营收超过80%。

上市之前，2015年天铁股份主导产品隔离式橡胶减振垫产能12.43万平方米，产能利用率176.43%，不断扩产后2020年公司隔离式橡胶减振垫的产能为29.50万平方米，五年增长1.37倍，但由于销量增长，产能利用率仍达200.73%，产能仍旧不足。

除此以外，去年公司套靴设计产能81.76万套，产能利用率288.46%，目前公司正在推进在建项目包括年产70万套弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴和70万套微孔橡胶垫板。

近年来天铁股份一直处于扩产中。上市四年多以来，天铁股份已募资两次扩产，其中IPO募资3.67亿元中2.32亿元用于年产24万平方米橡胶减振垫建设项目;2020年3月发行可转债募资3.99亿元，其中2.88亿元用于建设弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴、弹簧隔振器产品、建筑减隔震产品生产线建设项目。

今年2月天铁股份筹划再次募资扩产。预案显示，公司将增发募资8.1亿元，其中5.7亿元用于年产40万平方米橡胶减振垫产品、年产45万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目。

此次募投建设项目中，隔离式橡胶减振垫项目、中钢轨波导吸振器项目设计产能为每年产40万平方米、每年产45万根，为2020年产能的135.59%、568.18%，2026年达到设计产能，募投项目达产后上述产品的产能增长幅度较大。(长江商报记者李顺)

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