沈阳化工净利润连续三个季度倍增 如此高速增长的势头为何在二季度突变？

化工企业沈阳化工(000698.SZ)业绩增速大幅放缓。

7月6日晚，沈阳化工发布2021年半年度业绩预告修正公告。公司预计，今年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为3.50亿元至4.30亿元。此前，公司预计数为4.30亿元至6亿元。

根据最新业绩预告，对比今年一季度报告，二季度，公司预计净利润为0.37亿元至1.17亿元，远低于一季度，增速大幅放缓。

从去年三季开始至今年一季度，沈阳化工实现的净利润连续三个季度倍增。如此高速增长的势头为何在二季度突变?

沈阳化工解释称，此前，公司主要产品糊状聚氯乙烯树脂(以下简称“糊树脂”)价格同比上涨，但第二季度下游糊树脂手套需求锐减，公司糊树脂产品的市场需求和价格大幅降低，产品盈利情况相比第一季度明显下降，未达到预期。

沈阳化工是一家老牌化工企业，上市24年来，公司累计盈利18.93亿元(不含今年一季度)，累计派发现金红利2.64亿元。截至2020年底，公司总资产104.55亿元。

业绩低于预期

连续倍增的经营业绩突然失速，沈阳化工的变脸降低了市场预期。

二级市场上，7月7日早盘，沈阳化工的股价低开至6.24元/股，低开幅度为7%。开盘后迅速下跌，探至跌停。随后，跌停板被撬开，但依旧处于低位，直至下午收盘，全天均处于低位徘徊状态，且波动幅度较小。最终，股价收报6.12元/股，跌幅为8.79%。全天成交3.68亿元，较前一个交易日的1.81亿元翻了一倍。

单日跌幅超过8%，这是今年沈阳化工3月26日以来的最大日跌幅。

本次股价与沈阳化工发布的一则公告直接相关。

7月6日晚，沈阳化工发布2021年半年度业绩预告修正公告。修正后的业绩预告为，今年上半年，预计盈利3.50亿元至4.30亿元，较此前在一季报中的预计数下修了0.80亿元至1.70亿元。

今年一季度，沈阳化工实现净利润3.51亿元。依据修正后的预计净利润数据计算，二季度，公司实现的净利润为0.37亿元至1.17亿元，大幅低于一季度。

针对下修业绩预告，沈阳化工解释称，公司主要产品糊树脂价格同比上涨，产品营业收入和利润同比均有较大增长，但在第二季度，下游糊树脂手套需求锐减，公司糊树脂产品的市场需求和价格大幅降低，产品盈利情况相比第一季度明显下降，未达到预期。

糊树脂是沈阳化工的主要产品，其价格变动对公司经营业绩影响较大。

2020年，沈阳化工实现糊树脂销售收入24.35亿元，同比增长68.54%，占公司主营业务收入的比重为25.44%。

2020年，沈阳化工实现营业收入95.72亿元，同比下降13.14%，净利润3.57亿元，同比增长147.92%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为3.30亿元，同比增长143.01%。

净利润、扣非净利润同比大幅增长，主要原因之一就是糊树脂销售价格上涨。去年上半年，糊树脂销平均售价格为7619.26元/吨，去年下半年的平均销售价格为16766.88元/吨，翻了一倍多。

沈阳化工的季度经营业绩也证明了这一点。去年三季度至今年一季度，公司实现的净利润分别为2.19亿元、3.34亿元、3.13亿元，分别同比增长215.54%、154.18%、309.54%，连续三个季度倍增。扣非净利润与净利润的变动趋势相同，也为连续三季度倍增。

抵御周期性风险能力待提升

化工行业存在较为明显的周期，沈阳化工也不例外，急需提升抵御周期性风险能力。

沈阳化工的前身沈阳化工厂始建于1938年，至今已有83年历史。1992年，公司进行进行股份制改造，1995年11月改组为沈阳化工集团有限公司，1996年5月更名为沈阳化工股份有限公司。1997年1月21日，公司在深交所挂牌上市。

从经营业绩看，1996年至2000年，其净利润从0.68亿元稳步增长至1.92亿元。2001年、2002年，净利润分别为0.45亿元、-0.14亿元，连续大幅下降，并出现首次亏损。

2003年至2007年，公司净利润从0.42亿元增长至1.54亿元，不仅成功扭亏，且持续稳增长。2008年、2009年，净利润再度连续下降，2010年回暖，但2011年小幅调整，2012年至2014年波动频繁，其中2012年亏损1.61亿元。2015年，公司借助非经常性损益实现净利润1.88亿元，但主营业务盈利能力仍未恢复。2012年至2015年的四年，公司实现的扣非净利润持续亏损。

2017年至2019年，公司实现的净利润分别为2.25亿元、1.18亿元、-7.46亿元，同比下降33.96%、47.56%、732.47%，连续三年下降。其中，2019年出现较大幅度亏损，主要原因为资产减值。

综上所述，从经营业绩数据看，沈阳化工的经营业绩波动较为频繁，公司抵御周期性风险能力有待提升。

wind数据显示，1997年至2020年的24年，公司累计盈利18.93亿元。

沈阳化工主要从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯(PVC)糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯等。公司在年报中称，其以聚醚、氯碱为龙头，横向发展石油化工产品及精细化工产品。2020年，公司实现20万吨/年PVC糊树脂及20万吨/年烧碱项目产能目标，公司聚醚多元醇产品在国内领域的产能规模、产品市场占有率、盈利水平排名前列。但从今年二季度的经营业绩看，公司产业优势需进一步彰显。

上市以来，剔除通过发行股份收购资产的定增，沈阳化工累计股权融资18.16亿元，累计派发现金红利2.64亿元，派发的红利占股权融资额的14.54%。

(长江商报记者明鸿泽)

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