毛利率不及同行核心产品售价走低慧智微科创板IPO获受理

由大基金二期加持的广州慧智微电子股份有限公司(以下简称“慧智微”)，科创板IPO申请获得受理。

慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司。受研发投入力度大以及股权激励等因素影响，慧智微目前尚未盈利。2019年至2021年(下称报告期)，公司归母净利润累计为-4.93亿元。

长江商报记者注意到，各报告期内，慧智微的主营业务毛利率分别为6.06%、6.69%和16.19%。其中，2020年5G模组开始供货之后，公司毛利率水平才有所提升，但依旧远低于国内外同行业可比公司平均水平。

值得关注的是，慧智微受到资本追捧，此番申报IPO之前，公司进行多次增资扩股，引入机构股东数量超过38家，其中就包括大基金二期、红杉资本等。

而在尚未盈利的情况下，慧智微还曾大手笔分红。2020年，公司现金分红金额为2058.68万元，当期公司亏损9615.15万元。

毛利率不及同行核心产品售价走低

慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。其产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型，并进入闻泰科技、华勤通讯等一线移动终端设备ODM厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。

目前，慧智微并未实现盈利。2019年至2021年，慧智微分别实现营业收入6042.74万元、2.07亿元、5.13亿元，归母净利润分别为-7887.52万元、-9615.15万元、-3.18亿元，三年合计亏损4.93亿元。截至2021年末，慧智微未分配利润金额为-2.45亿元，存在累计未弥补亏损。

对于报告期内的持续亏损，慧智微称主要原因是公司实施了股权激励，报告期各期确认股份支付金额分别为1058.1万元、1560.22万元、2.63亿元，另一方面公司持续进行高额的研发投入，研发投入占比较高。

各报告期内，剔除股份支付费用后的公司研发费用分别为4743.92万元、7588.54万元、11552.88万元，占营业收入的比例分别达到78.51%、36.61%、22.48%。截至2021年末，公司共有研发人员179人，占公司总人数的69.38%。

慧智微亦表示，公司未来几年将持续大规模投入研发，同时公司实施的股权激励计划在未来几年亦将持续确认股份支付费用摊薄公司经营业绩，上市后未盈利状态可能持续存在。

长江商报记者注意到，目前慧智微的产品主要以射频前端模组为主，但与其他同行相比，慧智微的盈利能力并不占优势。

各报告期内，慧智微的主营业务毛利率分别为6.06%、6.69%和16.19%，总体呈逐年上升的增长趋势。包括Skyworks、Qorvo等在内的国外同行公司的平均毛利率分别为44.15%、47.49%、49.17%，同时包括唯捷创芯、卓胜微、艾为电子等在内的国内同行业可比公司的平均毛利率分别为29.52%、29.49%、35.13%，均远高于慧智微。

招股书显示，慧智微的主营业务毛利主要来自于4G和5G模组产品。各报告期内，公司4G模组产品的毛利分别为366万元、-1037.84万元、1548.43万元。其中，2020年4G模组产品出现亏损。而5G产品也正是在2020年成为慧智微的毛利主要贡献点，2020年和2021年，慧智微的5G模组毛利分别为2423.66万元、6719.89万元。

但从定价来看，2020年和2021年，公司5G模组的销售均价分别为10.64元/颗和4.74元/颗，毛利率分别为51.02%和36.19%，其中2021年价格回落明显。

申报IPO前密集增资股东数量高达71家

长期高强度的研发投入及股份支付，使得慧智微仍处于亏损状态。在此情况下，慧智微申报IPO前进行多轮融资“补血”。

招股书显示，仅在2019年1月，慧智微就实施了两轮增资，分别引入上海加盛、Banean、华兴领运、华兴领鸿、GSR等境内外新股东，并拆除VIE架构，为其境内上市做准备。

2021年2月，慧智微部分股东进行股权转让，新增惠友豪创、元禾璞华等新股东。同月，前述两大股东对慧智微增资。2021年3月，慧智微再次获得增资，新增横琴安甄、涌泉联发、汾湖勤合等股东。

同年6月，慧智微实施股权激励，7月份公司新一轮增资，引入大基金二期2.2亿元投资，同时引入新股东枣庄慧漪、无锡芯睿、赣州九派、宁波慧开星等十余家机构。

2021年9月，慧智微由有限公司整体变更为股份公司。11月，公司进行C轮融资，红杉瀚辰、广东粤璟等19家机构参投。次月慧智微的C+轮融资中，广东粤璟、红杉瀚辰等继续跟投。

长江商报记者注意到，仅在IPO申报前一年内，慧智微新增机构股东数量就高达38家。

截至目前，慧智微共有71名股东，其实控人李阳、郭耀辉合计直接持有公司12.84%股份，合计控制公司的表决权比例为32.13%。同时，大基金二期直接持有慧智微6.54%股份，持股比例仅次于李阳的8.18%。由于实控人控制股权比例较低，慧智微存在公司控制权不稳定的风险。

由于密集获得增资，慧智微的资产规模快速拉升，2021年末公司资产总额已由2019年的4.59亿元增长至17.33亿元，其中货币资金由2.54亿元增长至9.12亿元。

此次慧智微计划公开发行新股募集资金不超过15.4亿元，分别投入到芯片测试中心建设、总部基地及研发中心建设，剩余5亿元用于补充流动资金。

值得一提的是，“烧钱”进行研发及股权激励而未盈利，慧智微还曾大手笔进行现金分红。2020年，公司现金分红金额为2058.68万元。(记者蔡嘉)