慕思股份（001323）连续3年营收净利双增 加速扩张年内计划开店千家

作为床垫行业销冠，慕思股份(001323.SZ)积极投产，加速门店扩张。

近日，慕思股份发布公告称，公司使用募集资金不超过12.27亿元，向全资子公司嘉兴慕思寝室用品有限公司提供无息借款，用于实施募投项目“华东健康寝具生产线建设项目”。

拥有慕思、慕思国际、沙发、V6家居等七大品牌的慕思股份，公司产品在线下终端销售规模位列行业第一，截至2021年年底，有1906家经销商和4900多家线下专卖店。

长江商报记者注意到，今年6月成功上市的慕思股份，上市前业绩保持稳健增长，连续3年营收净利双增。上市后慕思股份加速扩张，公司近期接受投资者调研时称，今年预计开店800-1000家。

产品满产满销募资扩产

慕思股份创立于2004年，主营业务为健康睡眠系统的研发、生产和销售。

2018年至2021年，慕思股份经营业绩稳步增长，营业收入由31.88亿元增长至64.81亿元，归母净利润由2.16亿元增长至6.86亿元，复合年均增长率分别为26.7%、46.9%。

2022年上半年，慕思股份营业收入预计为29.5亿元至31.5亿元，较上年同期增长5.02%至12.14%;但由于疫情等影响，其净利润、扣非净利润与去年同期水平相近或略微下滑，净利润预计为3.1亿元至3.5亿元，较上年同期变动-5.03%至7.23%;扣非净利润预计为3.06亿元至3.46亿元，较上年同期变动-4.78%至7.67%。

今年6月23日，慕思股份在深交所主板挂牌上市，本次发行募集资金总额为15.58亿元。

近日，慕思股份发布公告称，拟使用募集资金向子公司嘉兴慕思提供12.27亿元无息借款，专项用于“华东健康寝具生产线建设项目”，借款期限为自实际发生借款之日起5年。

慕思股份表示，公司现有生产规模已无法满足公司未来规模扩张的需要，本次募投项目建设期预计2年，全面达产后将新增床垫产能95万张、床架产能15万套，预计增加收入27亿元。

截至2021年底，慕思股份拥有床垫产能155万张、床架产能60万张，每年产销率、产能利用率均在100%左右。2022年一季度，慕思股份主要产品床垫、床架营收分别为5.66亿元、3.54亿元，占比分别为45.48%、28.47%，毛利率分别为57%、39%。

加速扩张布局中高端市场

投资扩产的同时，慕思股份也在开设门店扩张提速。根据观研网数据，2019年我国床垫企业CR5(前五大企业市场集中率)为15.99%，其中慕思市场占有率第一，约为8%，居国内龙头地位。

在渠道上看，慕思股份构建了以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。2021年公司经销、直营、直供、电商渠道收入分别为43.97亿元、4.4亿元、6.6亿元、8.78亿元，同比增长44.12%、27.93%、70.9%、44.96%，直营渠道毛利率达73%以上，收入占比约70%的经销渠道毛利率超40%。

截至去年年底，慕思门店数量增加至4900余家，为行业之最，较2020年的3500余家净增加1400家，开店显著提速，此前在2015至2020年每年增加仅约200家-250家。

慕思股份称，今年预计开店800-1000家，并有计划开千方大店，用以提高门店人效及坪效。公司未来3-5年将继续着力于提升中高端市场占有率。

值得注意的是，占据市场优势的慕思股份在品牌营销投入上力度很大。2019年至2021年，公司销售费用分别为12.1亿元、11.05亿元、15.96亿元，占同期营收分别为31.32%、24.82%、24.63%。

业内认为，慕思股份作为国内睡眠产品领域龙头，产品渠道齐发力进入加速成长期，预计2022年至2024年归母净利润分别为8.02亿元、9.44亿元、10.96亿元，分别同比增长16.86%、17.72%、16.05%，公司未来业绩将持续增长，稳坐床垫行业销冠。(记者 江楚雅 见习记者 徐阳)

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