环保业“蛇吞象”！中国天楹（000035）700亿元投资挺进新能源领域

中国天楹实控人严圣军和茅洪菊夫妇又在豪赌，不过相较于其此前在环保业“蛇吞象”大手笔并购尝到甜头不同的是，在目前中国天楹资金捉襟见肘情况下，这次他们胜算的几率可能不会太大。

9月8日晚间，中国天楹(000035.SZ)发布重磅公告，公司与他方签署合作框架协议，在内蒙古通辽市建设风光储氢氨一体化零碳产业园。

这一看上去不起眼的公告，预计总投资惊人，高达600亿元，加上打造零碳产业装备制造中心的投资100亿元，合计高达700亿元。

截至今年6月底，中国天楹的总资产为241.53亿元，不考虑超过60亿元的债务，公司可动用资金仅有4.13亿元，高达700亿元投资的资金从何而来?

今年以来，为了向新能源领域转型，中国天楹密集公告签署合作框架协议，但均未披露投资情况。

作为曾经的环保领军企业，中国天楹在环保业务布局方面也曾疯狂过。如今，公司收缩环保业务，全力挺进新能源领域，进行一次更为疯狂的豪赌。

今年上半年，中国天楹的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)同比下降了近70%。

跨界新能源疯狂布局

在产业转型路上，中国天楹的动作让人吃惊。

始于去年，中国天楹开始向新能源领域转型。一开始，公司就大动作频频。

2021年11月，中国天楹与江苏省如东县人民政府签署《新能源产业投资协议》，并与中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA能源公司、天空塔(北京)储能正式签订中国境内首个100MWh重力储能项目战略合作协议，以重力储能为切入点，全面进军新能源赛道。

今年初，公司控股子公司Atlas还与重力储能技术开发商EV公司签署了《技术许可使用协议》，Atlas获EV在中国区使用许可技术建造和运营重力储能系统设施的独家授权，加速推动重力储能项目在中国落地。

今年4月，公司控股子公司阿特拉斯(江苏)新能源科技有限公司与中国投资协会能源投资专业委员会、中国三峡建工(集团)有限公司、中建七局新能(上海)建设有限公司签署《战略合作协议》，推动公司系统构建新能源产业发展生态。

5月16日，公司与国网江苏综合能源服务有限公司签署《战略合作协议》，布局重力储能技术研究与项目开发事项。

6月1日，公司控股子公司阿特拉斯(江苏)新能源科技有限公司又与中电建水电开发集团有限公司签署《战略合作协议》，就能源市场开发相关事宜达成战略合作。

8月11日，公司与宜昌市人民政府签署战略合作框架协议，拟在宜昌市分期投资建设再生资源回收体系、新能源、“无废城市”、智能装备制造、塑料高值利用等项目。其中，再生资源回收体系项目计划投资10 亿元。新能源项目投资建设区域能源中心，包含储能中心、氢能中心、零碳能源互联网中心和智能网联中心等。

8月13日，公司又与国家电投集团浙江新能源有限公司签署合作协议，双方就在国内开发建设重力储能、光伏发电、风力发电、综合智慧能源等电力能源项目展开合作。

上述涉及储能、光伏发电、风力发电等合作协议，多为意向性协议、框架协议等，中国天楹均未披露具体项目、计划投资的金额。

最新的一次公告，让人惊呆了。9月8日晚间，中国天楹发布公告称，为推动通辽风光储氢氨一体化零碳产业园建设，全力打造通辽风光氢储全产业链装备制造基地，公司与通辽市人民政府、中国投资协会签署战略合作框架协议。合作内容涉及多方面，其中，最为主要的是，“十四五”期间共同打造通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园，其中风力发电6GW、光伏发电4GW，重力储能2GWH，绿氢5万吨/年，绿氨30万吨/年，总投资600亿元。共同打造零碳产业装备制造中心，重点打造重力储能、绿氢、绿氨、生物质北方零碳装备制造业中心，总投资100亿元。共同发起通辽零碳产业母基金，设立子基金群，发起规模首期20亿元。

此外，合作各方还共同发起成立重力储能研究院、绿氢研究院、绿氨研究院、生物质能研究院，围绕通辽城市和乡村零废、零污的运营和治理开展全方位合作，围绕通辽风光储氢氨一体化零碳产业园，共同推动打造通辽市双碳数据管理和监测平台，搭建蒙东零碳能源示范中心，为通辽实现双碳目标提供支持。

高达700亿元的投资，让人颇感意外。截至今年9月9日，中国天楹的市值为164.05亿元，700亿元的投资是公司市值的4倍多。

60亿债务重压下资金捉襟见肘

高调宣称700亿元投资进军新能源，对中国天楹而言，究竟是利好还是利空，目前难以判断。但是，可以肯定的是，中国天楹有些力有不逮。

中国天楹前身为江苏天盈，成立于2006年，以垃圾焚烧发电起家，2014年通过重组借壳中科建实现上市，从此后更名为中国天楹。

上市之后，插上了资本翅膀的中国天楹疯狂扩张。2015年，公司收购了深圳平湖垃圾发电项目以及签订泰国VKE垃圾发电项目，还买断比利时WATERLEAU公司Energize垃圾转化能源技术。

最为受关注的是2019年，中国天楹实施了一次“蛇吞象”式并购。公司耗资88.82亿元收购了西班牙环保公司Urbaser，当时，Urbaser已深耕城市固废处理27载，世界排名第六，业务覆盖全球数十个国家。当时，标的资产是中国天楹的2.65倍。

正是借助本次收购，中国天楹打开了国际市场，营业收入规模也快速扩大。2019年，公司营业收入首超百亿，达185.87亿元，2020年突破200亿元，达218.67亿元。

出人意料的是，2021年，中国天楹又将Urbaser出售，交易作价116.68亿元。一买一卖的倒手之间，不考虑资金成本，公司赚了约27.86亿元。

随之而来的是，业绩下滑。2021年，受出售Urbaser影响，营业收入下降，但投资收益增加，带动净利润增长。

今年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为25.05亿元、1.24亿元，同比下降幅度为78.15%、63.51%。公司实现的扣非净利润为1.08亿元，同比下降68.82%，这表明业绩下滑源于主营业务。

扣非净利润1.08亿元，仅为2019年中期的52.43%。