在撤回创业板上市申请5个月后,八马茶业决定再战资本市场。不过,市场普遍认为,当前八马茶业持续攀升的存货、营收单一和不断增加的质量投诉,都将成为其再战IPO的拦路虎。

日,全茶类连锁品牌八马茶业股份有限公司(下称“八马茶业”)披露新的招股书,拟在深市主板上市,拟募集资金也从6.83亿元增加至10.08亿元。

长江商报记者注意到,多年来,谋求A股上市的茶企不在少数,澜沧古茶、中国茶业、安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等知名茶企先后冲刺IPO,但最终均告失利。

八马茶业主要依赖代工生产,超四成营收来自加盟模式。此前公司的生产销售模式等问题就遭到监管详细问询。

八马茶业产品质量问题频出,四年间因虚假宣传、质量问题等共涉投诉、举报113起。今年一季度,八马茶业陷入增收不增利,存货也逐步攀升,占流动资产比重增至56.08%。

此次转战主板,八马茶业的IPO之路也难言顺利。

上市路坎坷转道主板再战IPO

八马茶业通向资本市场的道路,走得异常坎坷。

早在2015年,八马茶业就挂牌新三板,因“长期战略规划调整的需要”于2018年4月终止在新三板挂牌;2019年7月,八马茶业重启上市计划,转战深交所;2021年4月申请创业板IPO,并获得深交所受理。

此后,八马茶业收到深交所三轮问询,涉及公司定位、关联交易、销售模式等数十类问题,仅首轮问询回复文件就长达632页。今年5月9日,八马茶业撤回上市申请,深交所在第二天终止对其创业板IPO审核。就在外界认为八马茶业要放弃上市时,日其申请转战深交所主板,再度冲击“茶叶第一股”。

据悉,八马茶业成立于1997年,是一家全茶类全国连锁品牌企业,产品覆盖乌龙茶、黑茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品,其中茶叶销售收入占主营业务收入九成。截至2022年3月31日,公司门店数量超2700家,其中直营店400家,销售网络已经覆盖了全国各省份的主要大中型城市。

财务数据方面,2019—2021年,八马茶业实现营业收入分别约为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元;归属净利润分别约为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元。进入2022年第一季度,八马茶业增收不增利,实现营业收入约4.5亿元,同比增长4.2%,但净利润下滑9.88%至4514.69万元。

2019年至2022年一季度(报告期),八马茶业综合毛利率分别为53.66%、53.49%、54.03%、55.85%,总体保持稳定。

从销售端来看,八马茶业的经营模式主要是“直营+加盟”。报告期内,加盟模式销售额占公司主营业务收入比例为47.44%、47.33%、51.50%和44.76%,占比较高。

八马茶业在招股书中披露风险称,若公司的重要加盟商发生变动,或是严重违反特许经营合同,或是不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标,则将会对公司的经营业绩及品牌形象造成不利影响。

值得关注的是,八马茶业的存货占比较高,且金额逐年增长。据招股书,各报告期,公司存货账面价值分别为2.09亿元、3.2亿元、3.5亿元、3.8亿元,占流动资产的比例分别为43.46%、54.27%、50.84%、56.08%。

难推规范化4年涉投诉举报113起

目前,我国茶叶市场虽然规模庞大,但玩家众多,行业集中度低,没有绝对的龙头企业,八马茶业品牌的市场份额至今不足1%。招股书显示,2021年,八马茶业的市场份额占比仅为0.48%。

与此同时,长江商报记者注意到,八马茶业每年的研发投入比重过小。报告期,八马茶业研发支出分别为570.22万元、328.01万元、664.12万元和 148.85万元,占营业收入的比例分别为0.56%、0.26%、0.38%和0.33%。

截至今年3月末,公司研发人员合计11人,占比0.49%;核心技术人员6人,其中就包括公司两位实控人王文礼和王文超兄弟。招股书披露,王文彬家族五人共持有公司62.80%的股份。

相比之下,报告期内,公司销售费用分别为3.58亿元、4.29亿元、5.76亿元和1.55亿元,占各期营收比例分别为35.02%、33.85%、33.04%、34.37%。

由于八马茶业经营的本质是初级农产品加工,在销售上的投入大大高于研发投入,加之其经营模式比较倚重加盟和线上,从而导致产品营销和质量相关问题频出。

长江商报记者注意到,八马茶业曾因产品质量问题,一度身陷负面舆论的漩涡之中。2017年,央视在《每周质量报告》栏目中测试了八马茶业的部分茶叶产品,过程中发现,八马茶业的乌龙茶样品存在样品质量较差、污染物超标等问题。

八马茶业招股书也披露,2018—2021年,公司涉投诉、举报113起,其中虚假宣传63起,质量问题23起,其他(产品执行标准、售假、超范围经营等)27起。

10月5日,长江商报记者走访位于武昌区徐东大街的一家八马茶业门店,正值国庆假期,店中仅有一位客人在挑选礼盒,显得十分冷清,销售人员对记者表示,“现在很多人会在网上买茶叶,公司是通过网购、直播等方式开拓营销渠道,增加茶叶的销量。”

但是,在黑猫投诉等网络投诉台上,记者也发现八马茶业的产品质量安全问题。今年以来,有消费者投诉称“八马茶叶礼盒发霉长毛”“八马茶叶普洱茶夹杂两根长发”“八马茶叶大红袍产品中存在头”“泡茶之际发现袋泡茶内含有纸张碎片”等。

“规范化是当前茶企资本化的核心困境。”有行业人士表示,“茶产业规范化不易,原茶的收购阶段为现金收购,管控难度很大,企业想要做假账非常容易。交易环节也一样,不容易进行规范化管理。另外,这些企业多为家族企业,管理机制、财务体系不够完善。”

此次IPO,八马茶业新增八马茶业武夷山生态工业园项目(一期),拟投入2.74亿元募资,以提升自主生产、自主分装产能。(记者 张璐)

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