爱迪特降价致毛利率稀释至38.1% 销售费用率13.92%高于行业均值

爱迪特(秦皇岛)科技股份有限公司(以下简称“爱迪特”)，冲击创业板到了关键时刻。

本次IPO爱迪特拟募集资金9.55亿元，其中2.35亿元用于爱迪特牙科产业园-口腔CAD/CAM材料产业化建设项目、2.64亿元用于数字化口腔综合服务平台项目、1.69亿元用于爱迪特牙科产业园-研发中试基地项目，剩余2.87亿元用于补充流动资金。日前，爱迪特在深交所公布了第二轮审核问询函的专项核查意见的回复。

长江商报记者发现，爱迪特毛利率两年降13个百分点，且大幅低于同行。同时公司重销售轻研发，2021年研发费率为3.8%不及同行。

毛利率两年降13个百分点

爱迪特是口腔修复材料及口腔数字化设备提供商。2017年3月至2018年11月，爱迪特曾在新三板挂牌。今年4月，爱迪特创业板IPO获深交所受理。本次IPO，爱迪特拟募资9.55亿元，投向爱迪特牙科产业园-口腔CAD/CAM材料产业化建设项目、数字化口腔综合服务平台项目、爱迪特牙科产业园-研发中试基地项目、补充流动资金。

招股书显示，2019至2021年(以下简称报告期内)，公司综合毛利率分别为51.56%、42.84%、38.14%，主营业务毛利率分别为51.60%、42.81%和38.13%。综合毛利率和主营业务毛利率总体呈现下降趋势。两年均下降13个百分点。

爱迪特解释，报告期内公司主营业务毛利率，整体呈一定程度下降趋势，主要原因系公司口腔数字化设备未自主生产，毛利率水平与口腔修复材料相比较低，而该部分业务收入占比持续上升;此外，由于公司价格战略调整，报告期内公司氧化锆瓷块价格整体出现一定程度下降，亦在一定程度上导致主营业务毛利率出现下降。2022年上半年，随着公司口腔修复材料毛利的回升以及口腔修复材料收入占比的提升，公司整体毛利率较2021年度呈现上升趋势。

同期同行业可比公司综合毛利率均值分别为56.66%、53.38%、58.75%，高于爱迪特。

对此，爱迪特解释为主要原因系公司各类业务收入结构、所处产业链及产品品类与同行业可比公司存在一定差异。

同时，爱迪特也面临集采可能带来的潜在风险。

今年9月8日，国家医疗保障局发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，首次对种植牙医疗服务的价格做了明确规定，即三级公立医院单颗种植牙医疗服务价格不应超过4500元，旨在挤压耗材不合理溢价收费空间。据券商预测，种植牙耗材纳入集采后，种植牙总体费用有望降60%。

公司解释称，氧化锆瓷块是种植牙牙冠的上游材料，截至目前种植牙集采政策及信息采集范围仍局限于种植牙牙冠产品，而非牙冠产品的上游材料，预计对其影响较小。

爱迪特坦言，不排除未来随着带量采购政策的逐步推广，公司重点销售区域对口腔修复类耗材实施带量采购，公司产品在这些地区的价格和销售数量可能会受到影响。若公司未能在这些地区中标或中标价格大幅下降，将可能对公司经营业绩造成不利影响。

销售费用率13.92%高于行业均值

爱迪特还存在明显的重销售轻研发现象。

与同行相比，公司的研发费用率几乎都低于同行的平均水平，而公司的销售费用率均高于行业均值。

爱迪特所处的口腔耗材及口腔数字化设备行业近几年处于快速发展阶段，对公司研发的持续投入提出较高要求。

2019至2021年，公司研发费用总额分别为1166.22万元、1228.44万元和2070.21万元，各期研发费用率分别为3.90%、3.40%和3.80%。

而相较之下，公司各期销售费用率分别为18.14%、14.06%及13.92%。而同期可比上市公司均值为13.85%、11.83%、11.62%。